Beim nachhaltigen Investment erweitern Anleger den klassischen Kanon der Anlagekriterien (Rendite, Risiko und Liquidität) um ökologische, soziale und ethische Werte. Sie bevorzugen bei der Geldanlage Aktien und Anleihen von Unternehmen und Staaten, die Dividenden und Zinsen erwirtschaften, aber dabei diese Kriterien beachten. Analysen zeigen, dass sie dafür nicht auf Rendite verzichten müssen.

Die Ampeln stehen auf Grün beim Investment. Spätestens seit im Juni 2015 der G-7-Gipfel in Elmau den als Dekarbonisierung bezeichneten Ausstieg aus fossilen Brennstoffen beschlossen hat und mit dem Gipfel von Paris im Dezember 2015 Klimaziele festgelegt wurden, hat bei der Geldanlage ein breiteres Umdenken eingesetzt.

Waren es vorher überzeugte umweltbewusste und wertorientierte private Anleger und einige institutionelle wie Stiftungen und kirchliche Einrichtungen, sind es jetzt immer mehr internationale Organisationen, Zentralbanker, führende Politiker.

• Der ehemalige UN-Generalsekretär Ban Ki-moon forderte die großen Versicherungskonzerne auf, ihren Einsatz von Kapital in saubere Energie zu verdoppeln .
• Auf dem Frühjahrstreffen 2016 von Internationalem Währungsfonds und Weltbank mahnte Weltbank-Chef Jim Yong Kim höhere Renditen für Investments in erneuerbare Energien an.
• Und der britische Zentralbankpräsident Mark Carney warnte Investoren Ende 2015 vor den wachsenden finanziellen Risiken eines konventionellen Engagements in Kohle und Öl.

Nachhaltiges Investieren ist ein Gebot der ökonomischen Vernunft, dem auch kühle Rechner folgen. „Das ist kein Nischenthema mehr, sondern im Mainstream angekommen“, sagt Andreas Bauer, Experte für Nachhaltigkeitsmanagement bei der HypoVereinsbank (HVB). „Die meisten Kunden, die sich über nachhaltige Investments informieren, sind überrascht, wie leicht sozial verantwortliche Geldanlagen umsetzbar sind.“

Schließlich steht inzwischen eine breite Palette grüner und sozialer Anlagealternativen zur Verfügung, die verschiedene Kriterien erfüllen. Bauer: „Entscheidend für die Auswahl des Investments sind die individuellen Ziele und Werte des Anlegers und die Auswirkungen durch den Kapitaleinsatz auf Menschen und Umwelt.“

Das Vermögen, das unter Nutzung von nachhaltigen Anlagestrategien verwaltet wird, steigt seit Jahren. Das ist ein wichtiges Indiz dafür, dass die Vorteile nachhaltiger Kapitalanlagen von den Anlegern zunehmend erkannt werden.

• Weltweit wurden nach Angaben der aktuellen Studie der Global Sustainable Investment Alliance (GSIA) per Anfang 2016 knapp 23 Billionen US-Dollar unter Anwendung von nachhaltigen Anlagestrategien verwaltet. Für Ende 2018 werden hierzu neue Daten von der GSIA erwartet. 
• Damit wird weltweit mehr als jeder vierte Euro (26,3 Prozent) nachhaltig angelegt. In Europa liegt der Marktanteil nachhaltiger Geldanlagen bei 52,6 Prozent.
• In Europa summierten sich die nachhaltigen Geldanlagen per Ende 2015 auf über 12 Billionen US-Dollar, wie der Europäische Fachverband für nachhaltige Geldanlagen (Eurosif) ermittelte. Auch hier soll es auf Basis einer neuen GSIA-Studie Ende 2018 neue Zahlen geben.  
• Im deutschsprachigen Raum wurden nach Angaben des Branchenverbandes Forum Nachhaltige Geldanlagen (FNG) per Ende 2017 insgesamt rund 280,6 Milliarden Euro nachhaltig angelegt.
• Am 30.09.2017 waren nach Angaben des Sustainable Business Institute (SBI) insgesamt 461 nachhaltige Publikumsfonds in Deutschland, Österreich und/oder der Schweiz zum Vertrieb zugelassen. Diese Fonds waren zum angegebenen Stichtag mit rund 90 Milliarden Euro Gesamtfondsvermögen investiert.

Die Wurzeln des nachhaltigen Investments liegen im 18. Jahrhundert, den ersten nachhaltigen Investmentfonds legte Pioneer Investments in den 1920er-Jahren auf. Bei diesem Fonds wurden sogenannte Sin Stocks (Sündenaktien) vom Investment ausgeschlossen, also Unternehmen, die ihr Geld beispielsweise mit dem Angebot von Alkohol oder Tabakwaren verdienten.

Pioneer wurde 2017 von der französischen Fondsgesellschaft Amundi übernommen. Das Unternehmen zählt zu den renommiertesten Anbietern von Nachhaltigkeitsfonds und hat einen der volumenstärksten Fonds im deutschsprachigen Raum aufgelegt.

Noch 1998 waren am deutschsprachigen Markt insgesamt lediglich zwölf nachhaltige Publikumsfonds für die Anleger verfügbar. Heute können Anleger aus mehr als 400 entsprechenden Fonds auswählen.

„Die zunehmende Sensibilisierung innerhalb der Gesellschaft für nachhaltige Entwicklungen hat durchaus ihre Spuren bei den Anlagemanagern hinterlassen“, sagt Christian Zimmermann, Leitender Fondsmanager bei Amundi Asset Management in Dublin. Doch wann ist „nachhaltig“ tatsächlich nachhaltig? Nach welchen Kriterien strukturieren Manager von grünen Fonds ihr Portfolio? Die Antworten im Interview: 5 Fragen an Christian Zimmermann.

Rund 22,9 Billionen US-Dollar, so die aktuelle GSIA-Studie , wurden Anfang 2016 in Europa, Asien, Australien/Neuseeland, Kanada und den USA nachhaltig angelegt - ein Anteil von mehr als 26 Prozent.

Generell können Anleger aus einer Vielzahl von Strategien auswählen, um ihr Anlageziel zu erreichen.

Investieren nach Prinzipien: Insbesondere Kirchen und Stiftungen geht es auch darum, die Ziele und Werte der Organisation – wie christliche Werte oder soziale, ökologische oder kulturelle Stiftungszwecke – aktiv zu fördern. Daher achten sie bei der Kapitalanlage verstärkt auf Nachhaltigkeitskriterien.

Investieren nach Risiko und Rendite: Andere Anleger sind überzeugt, dass die zusätzliche Berücksichtigung von sozialen und ökologischen Kriterien bei der Anlageentscheidung hilft, die Chancen und Risiken einzelner Emittenten und Wertpapiere konkreter einzuschätzen. Damit wollen sie das Anlagerisiko in den Portfolien reduzieren. Denn für Unternehmen und Aktionäre, die weiter auf beispielsweise klimaschädliche Brennstoffe setzen, wachsen die Risiken: Mit dem Wechsel zu einer entschlosseneren Klimapolitik nach dem Pariser Gipfel müssen diese damit rechnen, dass Öl- und Kohlereserven im Boden bleiben und der Börsenwert der betroffenen Unternehmen sinkt.

• Im Frühjahr 2016 trennte sich die Rockefeller Foundation von allen Investments in fossile Brennstoffe – darunter auch von den Anteilen am Exxon-Konzern, mit dessen Vorläufern John D. Rockefeller einst ein Vermögen verdient.
• Der Allianz-Konzern verkündete rechtzeitig zum Pariser Klimagipfel den Beitritt zur Portfolio Decarbonization Coaliton (PDC) . Die Koalition zählt 25 Mitglieder, die sich zum Umschichten von Geldanlagen im Wert von insgesamt 600 Milliarden US-Dollar in klimaschonende Investments verpflichtet haben.
• Der französische Versicherungsriese Axa verabschiedete sich Ende Mai 2016 von Investitionen in Tabakunternehmen im Wert von 1,8 Milliarden Euro. Kapitalanlagen in Tabak-Titel passten nicht mehr zur Rolle eines verantwortlich handelnden Krankenversicherers.
• Sir Richard Branson führt eine Koalition von Unternehmern und Managern an, die seit Jahren auf eine Absenkung der CO2-Emissionen dringt. Der Gründer des britischen Mischkonzerns Virgin Group finanziert zudem den Thinktank „ Carbon War Room “, in dem Daten zum CO2-Ausstoß von Unternehmen gesammelt werden, die Investoren Orientierung für klimaschonende Investments bieten sollen.
• Der schwedische Pensionsfonds AP4 treibt schon seit Jahren die Dekarbonisierung des von ihm verwalteten Kapitals voran und gehört zu den Initiatoren der Portfolio Decarbonization Coalition .
• Bereits 2011 machte der kalifornische Pensionsfonds CalPERS seinen Vermögensverwaltern die Berücksichtigung sozialer und ökologischer Kriterien als Top-Priorität bei der Auswahl von Investments zur Auflage. Dies sei eine Voraussetzung für die langfristige Sicherung der Vermögenswerte, so die Begründung von CalPERS.

„Neben der Qualität und Glaubwürdigkeit muss für unsere Anleger aber auch die Rendite nachhaltiger Kapitalanlagen stimmen“, weiß Bauer.

Das Vorurteil: Wer bei der Anlageentscheidung auf die soziale und ökologische Qualität der Anlageobjekte beziehungsweise Herausgeber achtet, muss auf Rendite verzichten. Grund: Die Nutzung von nachhaltigen Anlagestrategien wie Ausschlusskriterien oder Best-in-Class-Ansatz (Kauf von Aktien oder Anleihen derjenigen Unternehmen, die innerhalb ihrer Branche bezogen auf Nachhaltigkeit führend sind) führt regelmäßig zu einem geringeren Angebot von Anlagen, in die Anleger investieren können. Nach gängigen Portfolio-Theorien muss eine solche Einschränkung einfach negative Auswirkungen auf die Rendite und/oder das Risiko der Kapitalanlagen haben.

Die Befürworter der nachhaltigen Kapitalanlage kontern mit qualitativen und statistischen Argumenten: „Dank der Nachhaltigkeitskriterien wird eine für Rendite und Risiko positive Vorabselektion getroffen“, sagt Rolf D. Häßler, Diplom-Ökonom und Geschäftsführer des Instituts für nachhaltige Kapitalanlagen. „Dadurch wird zwar das zur Verfügung stehende Gesamtinvestment-Portfolio kleiner, der verbleibende Rest aber ist positiver hinsichtlich Renditechancen und -risiken.“

Unternehmen, die besonders effizient mit Rohstoffen und Energie umgehen, ihre Mitarbeiter und Zulieferer fair behandeln und sich bei der Gestaltung ihrer Produkte an den steigenden umweltbezogenen Anforderungen ihrer Kunden orientieren, werden dieser Einschätzung nach auch wirtschaftlich erfolgreicher sein. Gleiches gilt für Staaten, die über Staatsanleihen aufgenommene Gelder beispielsweise in Bildung und Infrastruktur investieren statt in Rüstung oder ökologisch-klimaschädliche Prestigeprojekte.

Im Hinblick auf die Auswahl von Unternehmen für Aktienfonds gibt eine Reihe von Kriterien, die weit verbreitet sind. Sie werden häufig in die drei Bereiche Umwelt, Soziales und Unternehmensführung aufgeteilt und als ESG-Kriterien (Environment, Social, Governance) bezeichnet.

Was plausibel klingt, wird durch eine Vielzahl von Analysen statistisch untermauert. Mehr als 2.200 wissenschaftliche Studien , die seit 1970 erschienen sind, haben nachgewiesen, dass nachhaltige Geldanlagen mindestens eine so gute Rendite bieten wie konventionelle. Wirtschafts- und Sozialwissenschaftler der Universität Hamburg haben Anfang 2016 die verfügbaren Studien analysiert. Ihr Fazit:

• Weniger als jede zehnte Studie sieht nachhaltige Unternehmen beziehungsweise Wertpapiere im Nachteil.
• Die deutliche Mehrzahl der Studien sieht zumindest einen neutralen, in der Mehrheit aber einen positiven Zusammenhang zwischen der Berücksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien und finanzieller Performance.
• Auch ein neutraler Zusammenhang kann aus Sicht nachhaltiger Investoren schon positiv bewertet werden. Er zeigt, dass man bei der Kapitalanlage soziale und ökologische Ziele erreichen und dabei eine marktgerechte Rendite erwirtschaften kann.

Gute Nachricht für Anleger: Sie müssen sich nicht für eines der Ziele entscheiden, sondern können beide Grundmotive im Sinne einer doppelten Dividende miteinander verbinden. So setzen sie ihr Kapital mit gutem Gewissen und gemäß Ihren ethischen Vorstellungen ein.

Nachhaltigkeitsmanagement und soziale Verantwortung werden aber auch zum Indikator für die Qualität des Gesamtmanagements: „Wer seinen Energie- und Rohstoffverbrauch im Griff hat, fair mit Mitarbeitern und Kunden umgeht und auf die soziale und ökologische Qualität seiner Produkte achtet“, so Nachhaltigkeits-Experte Bauer, „dem traut man auch eher zu, das gesamte Unternehmen erfolgreich zu führen.“

Soziale und ökologische Kriterien werden bei der Kapitalanlage weiter an Bedeutung gewinnen. Zahlreiche aktuelle politische und gesellschaftliche Entwicklungen sollen nachhaltiges Wirtschaften fördern. So müssen europaweit kapitalmarktorientierte Unternehmen mit mehr als 500 Mitarbeitern seit 2018 jährlich über wesentliche soziale und ökologische Aspekte ihrer Geschäftstätigkeit berichten - zum Beispiel auch die HypoVereinsbank im Integrated Report 2017 .

Dank dieser verbesserten Transparenz wiederum können Nachhaltigkeits-Ratingagenturen und letztlich nachhaltige Anleger die entsprechenden Leistungen der Unternehmen besser beurteilen und Anlageentscheidungen nach ethischen Kriterien treffen.

In Frankreich müssen Investoren per Artikel 173 des im Juli 2015 verabschiedeten Energiewendegesetzes regelmäßig über ihre nachhaltige Anlagestrategie sowie die Klimaauswirkungen ihrer Kapitalanlagen, den sogenannten „Carbon Footprint“ berichten. Frankreich könnte ein Testlauf für eine entsprechende europäische Regelung sein. Hintergrund sind nicht zuletzt die weitreichenden Beschlüsse der Pariser Weltklimakonferenz zur Dekarbonisierung der Wirtschaft vom Dezember 2015.

• Direktanlagen im Bereich der erneuerbaren Energien
• Mikrofinanzfonds
• Green Bonds: Hier wird das über Anleihen aufgenommene Kapital gezielt und für Anleger nachvollziehbar in Umwelt- und Klimaschutzprojekte investiert. Dazu gehören beispielsweise der Bau von Windparks und Solaranlagen oder die energetische Sanierung von Gebäuden.
• Grüne Immobilien und Immobilienfonds
• Investments in nachhaltig bewirtschaftete Wälder
• Noch recht klein ist das Angebot an fair gehandelten Goldbarren und -münzen . Auch hier steigt die Nachfrage.

Gleichzeitig gibt es hier trotz der in Summe sehr positiven Aussagen keinen Automatismus zum Zusammenhang zwischen Nachhaltigkeitskriterien und Rendite-Risiko-Profil – also dem erwarteten Kapitalgewinn im Verhältnis zum Risiko der Geldanlage. Wie gut die finanzielle Performance eines Portfolios tatsächlich ist, beeinflusst maßgeblich der verantwortliche Fonds- oder Portfoliomanager.

Das ist auch beim nachhaltigen Investment nicht anders als beim konventionellen.